歐洲央行今天啟動第二輪長期再融資操作（ＬＴＲＯ），以超低利率向歐洲銀行業提供無上限三年期信貸，避免歐羅區陷入信用緊縮危機，預料規模達五千億
歐羅。雖然此舉使歐洲銀行體系獲得流動性，降低銀行倒閉引發的系統性風險，卻無法令陷入債務深淵的負債國經濟復蘇，遑論有效根治歐債危機的深層病灶。
歐洲央行去年底推出首輪ＬＴＲＯ，通過商業銀行向金融體系注入資金，千方百計降低歐羅區的流動性風險。操作啟動之後，逾五百家銀行透過ＬＴＲＯ取得逾四千八百億貸款，的確穩定了銀行系統的虛弱信心，並刺激債券二級市場利差得以收窄。
然而，除了令利差收窄，弱化套利交易的吸引力，並有利歐羅區負債國的融資活動外，信貸資金並沒有流入實體經濟，使救援功能像只貼上一塊止血膠布，但對傷口不能產生藥理效果。很明顯，經濟無起色，一切「輸血」活動只能換來解決問題的「時間機會」，僅此而已。
從實施經驗看，第一輪ＬＴＲＯ出台一周之後，歐羅區各銀行在歐洲央行的隔夜存款規模破紀錄高逾四千億，反映操作計劃所釋出的資金又大部分回到央行，能夠進入信貸市場並發揮乘數效用的資金實在屈指可數。
在 推出新一輪ＬＴＲＯ前夕，歐央行行長德拉吉強調，他有信心今回ＬＴＲＯ啟動後，歐洲銀行業能夠增加信貸規模，把資金用於直接放貸予實體經濟。不過，目前歐
洲經濟依然低迷不振，歐盟執委會日前更預估，歐羅區今年第一季國內生產總值增長可能萎縮零點三個百分點，與去年第四季降幅相若，連續兩季經濟收縮，意味經 濟跌入衰退之中，勢必打擊企業的信心，也壓抑銀行信用放貸的活動。
明顯看到，如今歐洲銀行主要仍在修復資產負債表的進程當中加上提高資本充足率的要求，客觀上也約束了金融機構的放貸能力。
再從銀行業營運的角度觀察，第一輪ＬＴＲＯ後，流動性雖獲得紓緩，但評級機構穆迪本月中旬仍然把歐洲十六國共一百一十四家金融機構的不同評級列入負面觀察名單，理由是經營風險與環境惡劣，反映歐洲銀行迄今仍深陷泥潭之中，補充和鞏固自身的資本金仍是優先的選擇。
在這個發展格局下，放鬆流動性對實體經濟的刺激作用有限。相對第一輪ＬＴＲＯ實施對債券二級市場利差所產生的收窄效果，在今輪的流動性釋放過程中，預料也會大打折扣。不過，只要保得住之前所取得的成果，已算對歐債危機起到一定正面作用。
今天所啟動的二輪ＬＴＲＯ，借貸抵押品標準也得到放寬，規模亦不封頂，視乎商業銀行的投標需求，顯示歐洲央行不斷加大在歐債危機中發揮的角色，分擔更多解決歐債危機問題的「成本」。
至 於ＬＴＲＯ規模大小對歐羅滙率走勢的影響，市場的解讀和意見相當分歧。有估計此舉將紓緩歐債危機的流動性風險，可望刺激市場風險偏好情緒，令歐羅滙價得到
支持；也有分析認為ＬＴＲＯ形同「量化寬鬆」，使歐羅滙價受壓，但無論如何，央行當前竭力降低銀行系統性風險，雖使歐債危機得到喘息和時間機會，卻難以扭 轉歐羅仍在深淵邊緣跌撞的命途。
可以說，ＬＴＲＯ難以有效刺激經濟擴張；低息貸款增加流動性，對提高負債國的實際還債能力也沒有幫助。歐盟 執委會日前把歐羅區通脹預估由百分之一點七調高至百分之二點一，央行巨大的流動性供應既可能弱化歐洲銀行的經營激勵，甘於把資金回流央行以賺取繩頭小利，
也有加劇歐洲長期通脹風險之虞，令解決歐債危機的進程添上新的金融系統與經濟風險。
