全國人大十一屆五次會議今天開幕，大會發言人李肇星昨天召開記者會，強調中國經濟發展和改革都面臨新的機遇。很明顯，今年「兩會」的經濟議題，在外部需求惡化、出口增長放緩的形勢下，聚焦如何穩定結構調整帶來的經濟下行壓力，其中，樓價續挫與房地產信用風險對經濟增長的影響，更備受關注。
兩會召開前夕，有經濟學家分析，北京可能在人大會議中公布今年主要經濟目標， 當中，GDP增長率也可能由去年預估的百分之八，下調至百分之七點五。但無論如何，當前中國經濟發展的內部主要風險來源，是房地產價格持續下挫對實體經濟的衝擊。
據中國指數研究院日前公布的數據，全國一百個城市二月份平均住房價格較一月再下降○點三個百分點，跌幅進一步擴大。自去年初「新國八條」出台後，各地城市房價逐步下降，銷售額也顯著滑落。去年全國房地產開發投資約六萬二千億元人民幣，較前年只增長約百分之二十七，增速顯著回落。
由於房地產投資佔城鎮固定投資總投資約四分一，並且對上下游行業拉動作用相當明顯，因此，樓價進一步下挫和成交萎縮，開發商資金回籠的難度更大，投資意欲難免進一步弱化。雖然全國政協委員、中國銀監會主席助理閻慶民昨天向媒體表示，房地產信貸不會引發銀行系統性風險，但憂慮實在難以令市場安心。
由於內地居民的負債水平低，房價下跌並未嚴重損害家庭的資產負債表，須要拋售資產，以致觸發資產價格滑落、資產負債表惡化，並激發拋售的惡性循環，走上美國樓價下跌引發次按風暴的可怕後果，但銀行貸款多以地產作抵押品，由此增加的貸款與金融風險，始終威脅經濟可持續發展。
可以看到，目前房地產調控政策其實面對「兩難」之困。近日部分城市不斷流露出「鬆綁」衝動，但地方政策馬上遭中央喝停。不過，面對經濟增速放緩，房地產開發投資出現萎縮，令投資拉動增長的動力持續弱化，有可能令今年經濟增長速度進一步放緩。
照目前發展形勢看，穩定經濟增速已成為當前宏調的主要任務。二月滙豐中國製造業採購經理指數報四十九點六，新訂單指數繼續走低，外部需求持續惡化。另據中國物流與探購聯合會最新公布的統計，二月份非製造業的商務活動指數也滑落，報四十八點四，環比下挫近五個百分點，反映經濟下行壓力和風險較前有增無減。
如今出口放緩之勢持續，淨出口對GDP拉動的貢獻估計今年出現負值，消費拉動成長的貢獻增量畢竟有限，主要靠投資拉動的格局迄今無法改變。
基於四萬億財政刺激已在過去兩年充分反映，而投資佔GDP的比例攀升至二○一○年百分之四十九，去年的比例仍高居不下，可持續性成疑，因此，投資降速已無可避免，今年經濟增速放緩，是調整和優化增長結構的必然前提，問題是靠投資拉動增長的格局不變，便須要把降速加以穩定，避免經濟「硬着陸」。
如今樓價持續下跌，不僅對城鎮固定投資量構成影響，也對地方財政收入造成衝擊。但政策「鬆綁」，中央又擔心調控效果毀於一旦。面對經濟增速放緩壓力加劇，過早放寬信貸政策刺激投資，又可能令經濟結構進一步惡化，改變依靠投資和勞動力積累驅動增長的模式，難度更大。
可以說，今年「兩會」的經濟討論和決議，面對當前的發展內外風險，挑戰實在多於機遇。然而，因應形勢，是否須要對房地產政策局部性放鬆，看來已走到決策十字路口。
