高樓低廈,人潮起伏,
名爭利逐,千萬家悲歡離合。

閑雲偶過,新月初現,
燈耀海城,天地間留我孤獨。

舊史再提,故書重讀,
冷眼閑眺,關山未變寂寞!

念人老江湖,心碎家國,
百年瞬息,得失滄海一粟!

徐訏《新年偶感》

2012年4月13日星期五

信報社評:內地金融亟需創新 南水北調勢將實行



昨日內地股市造好,連續三日低開高收,深圳股市表現尤佳,深圳成指大漲二百零五點,單日升幅高達百分之二點○九,為近期所罕見。主要的原因是,有媒 體報道,深圳市委常委會將會通過《改善金融服務支持實體經濟發展》系列配套文件,實行重大金融創新,並已獲中央支持。內容包括將與香港試點開展雙向跨境貸 款、年內成立深圳前海股權交易所、擴大代辦股權轉讓系統試點,以及創新債券市場發展等。有關消息不單刺激深股大升,連帶獨家處理人民幣跨境貿易結算及其他 有關金融服務的中銀香港股價昨日亦大幅飆升,單日升幅高達百分之三點四六。

深圳着意將與本港邊界接壤的前海打造成為金融特區的構想提出多 年,一直只聞樓梯響,始終未見真章。深圳改革開放三十周年紀念誌慶,國家主席胡錦濤親往深圳主禮,曾經單獨會見本港首富李嘉誠,要求後者為香港經濟繁榮、 內地經濟繁榮、深港經濟合作發展,以及中港經濟合作發展,作出個人積極貢獻,前海金融特區的發展,即時備受關注,以為會很快提上落實議程,但未幾也無疾而 終。昨天的傳聞能否成事,還須拭目以待。

不過,梁振英在中央欽定和中聯辦的大力扶助下成功當選,據報其中一個主要原因是梁振英承諾任內必定 會完成二十三條立法,目的旨在確保香港金融安全,為中港經濟和金融合作進一步創造有利條件,中央因而放心加快香港發展成為人民幣離岸中心的步伐,由深圳先 行,以前海為試點,亦不無道理,合乎政治邏輯。

事實上,自從金管局與中央簽訂人民幣兌換協議後,本港的人民幣業務便發展迅速,人民幣存款與日俱增,最高數額一度超逾六千餘億元,直至近期內地經濟放緩,人民幣滙價轉弱,存款總額才回落至五千餘億元左右。

人民幣存款在港形成的資金池,一定要有回流機制,才可成為「活水」,促進中港兩地金融體制融合,推動兩地經濟合作發展,否則就是一池「死水」,作為不大。雖 然中央現時已落實RQFII,但首批額度只有二百億元人民幣,試驗性質多於實際效用;加上扣除基金手續費用後回報太低,根本難以吸引投資者,徒具虛名而 已。最近中央已宣布將QFIIRQFII的投資規模額度增加,鼓勵外來資金通過合資格基金投資內地股市,配合梁振英政綱提出的設立金融發展局構思,將滯 留在港的五千餘億元人民幣存款變成「活水」,回流至內地股市,便順理成章。由是觀之,深圳行將出台系列重大金融創新,服務實體經濟,也就空穴來風,並非無 因。

再者,內地實體經濟尤其是中小企目前亦面對融資困難的問題。根據《中國經濟導報》的資料,去年全國各類金融機構的貸款佔社會融資規模的 比例高達百分之七十五左右,同期企業債券和股票融資佔比只有百分之十四,直接融資與間接融資結構比例失衡的問題至為明顯。何況,有些表面上看似直接融資活 動,例如企業發行中期票據和短期融資券,實際上超過一半都是由商業銀行投資或持有,根本也是間接融資,反映內地金融體制創新不足,資本市場發展水平不高, 企業融資工具太少。

現時全國銀行體系的人民幣貸款總量約為五十五萬億元,但由於金融創新不足,缺乏貸款二級市場,加上金融海嘯後銀行資本充 足水平受到嚴格制約,即使每年不斷增加銀行貸款餘額,貸款總額增長也有極限,無法應付國家經濟快速增長的需要,必得另闢蹊徑。因此,充分利用境外資金,從 而使銀行的資產總量不再無限增長亦可具有可持續的信貸投放能力,便成為當前急務。