高樓低廈,人潮起伏,
名爭利逐,千萬家悲歡離合。

閑雲偶過,新月初現,
燈耀海城,天地間留我孤獨。

舊史再提,故書重讀,
冷眼閑眺,關山未變寂寞!

念人老江湖,心碎家國,
百年瞬息,得失滄海一粟!

徐訏《新年偶感》

2012年2月18日星期六

工商時報社論: 歐元仍將屹立不搖



歐元集團主席榮克(Jean-Claude Juncker)同時也是盧森堡總理日昨發表聲明,宣布歐盟暫緩原定15日召開之財長會議,並將會議延後至20日召開,使得原本以為歐盟將在會議上通過對希臘的第二輪1,300億歐元紓困,再次出現變數。國際金融市場也因而再現波動,歐元兌美元延續震盪下挫,並觸及1.30美元的這一波低點。由於該計劃對於避免希臘違約扮演著舉足輕重的角色,但會議核心國家的態度卻轉趨強硬,使得歐元的後勢,以及歐元是否解體再度受到關注。

其實1,300億歐元第二輪援助計劃的大部分要素大致已經就位,但是歐元區財政部官員仍舊對於希臘政黨領袖對協議的承諾不甚滿意,於是延後會議時間,希望藉此對希臘增加壓力。然而如果希臘第二輪救助計劃擱淺,3月償債高峰來臨時,希臘將直接面臨破產窘境,歐元則將真的直接遭受打擊。

對此,歐盟委員會(European Commission)經濟事務官員提出警告,希臘違約將造成「毀滅性後果」,並呼籲歐元區各國政府盡快批准希臘紓困計劃。目前歐洲央行和法國政府,態度一致支持上述看法。但明顯地一些歐元區國家,特別是仍然保有AAA信用評級的國家,已經對希臘失去信任,他們不相信希臘會有兌現承諾的一天。一位歐元區高級官員就公開指出,德國、芬蘭和荷蘭正失去耐心。

其實希臘經濟規模佔歐盟生產總值的比例僅有2%﹐其債務規模所佔比例不及3%。因此希臘若退出歐元區,恢復原來的貨幣德拉克馬,則希臘可以讓貨幣貶值,重獲自主權,還可以恢復經濟增長。過去幾年,英國沒有使用歐元,土耳其也不是歐盟成員國,似乎也沒有受到什麼不利影響。再者,五年前土耳其加入歐盟的談判受挫,反而使其目前的經濟形勢和股票市場走勢比歐盟要好得多。

因此早在一年多前希臘剛發生主權債務危機時,就已經有許多分析機構認為,將希臘逐出歐元區,可能是最好的解決方案,而且應快刀斬亂麻。尤其是來自美國的報導和分析,甚至認為乾脆讓德國退出歐元區,讓德國馬克升值,歐元就會貶值,則歐元區國家的主權債務危機也解決一大半。

不過,以德、法為核心的歐洲國家可不是如此想法。因為希臘如果退出歐元區,將會帶來連鎖效應,造成其他葡萄牙、西班牙、義大利等國家的恐慌,而其導致的歐元區混亂成本,一定大於幫助希臘的成本。而且有主權債務問題的國家如果紛紛退出歐元區,則歐元形同瓦解,以往為建立歐元而付出的心血和努力,等於南柯一夢,重新回到原點。

回顧一下歐元的成立,就是歐洲人要以團結的力量和美國抗衡,打破美元獨大的局面,並希望藉此重振歐洲的輝煌。而且歐洲國家以意志力達成歐元統合,並以此為傲,實在不肯因為希臘的違約事件而低頭,進而破壞了歐洲人創造歐元歷史的成就。

再者,歐元上路之前,其實已經醞釀達數十年之久,眼前的希臘危機,對於有歷史使命感的歐洲人而言,也許只是一小段波折而已。在大西洋的另一岸,美國不斷地提出「歐元崩潰論」,更令德國和法國為核心的歐元區國家,很不是滋味,當然不會輕易讓歐元解體。

在過去這段期間,歐盟各國和希臘,雖然反反覆覆討價還價,並且不斷出現新問題,讓歐元匯率也呈現漲漲跌跌,不過歐盟(EC)、歐洲央行(ECB)和國際貨幣基金(IMF)也不斷建構防火牆,包括歐洲央行的三年期長期再融資操作(LTRO)明顯緩解金融體系壓力,歐盟的歐洲穩定基金(EFSF)以及歐洲穩定機制(ESM)即將完成改組等。因此核心國家內部已逐漸形成共識,「即便希臘面臨無秩序的倒債,歐盟已經構建好足夠的防護措施,能夠避免希臘危機擴散」,也因此歐盟當局逐漸對希臘的態度轉趨強硬,因為現在希臘如果真的退出歐元區,雖然歐盟官員形容為「毀滅性後果」,但一般認為,歐元雖然會有震盪的危機,應該不至於嚴重到歐元崩潰。

再從另一個角度觀察,由於危機的發生,才得以讓歐洲的核心國家,可以假解決危機之名,強化歐元區國家的合作,並建立更有約束力的機制,使歐元的結構更為強化,未來更有力量與美元抗衡。

另外,崛起的中國也不希望美元全面掌控全球金融市場的發言權,這也是何以中國總理溫家寶多次表示,一定會協助歐元的穩定。溫家寶日前又重申,歐元是中國外匯儲備多元化的主要投資選擇,明確表達對歐元的支持。至此,歐元將繼續存在而且不會崩潰,應是極為肯定的,只是歐元匯率將視希臘危機的解決程度而波動,則無法避免。