對於長期留意中國局勢的專家們來說，最叫人摸不覑頭腦的，不單是中南海裏的權力鬥爭，還有中國的經濟。
一般人回到內地，經常會被大城市繁華的景象所迷惑，北京與上海近兩年的租金與房價都以倍數上升，大款們彷彿擁有覑揮之不盡的財富。
地方官員經常向你展示覑宏偉的藍圖，一大堆看似無懈可擊的數字，即使是最老練的記者，都會被他們忽悠得眼花撩亂。
但當我們把這些繁華表象，跟書本上的經濟理論拼湊在一起，就很容易發現，過去4年，中國的經濟發展軌舻，與自然經濟規律背道而馳。
自從2009年開始，中國財金官員發現，銀行貸款可以解決一切問題，於是拋出4萬億救市措施，在貨幣氾濫情下，激起龐大的財富效應。由那時開始，身邊暴發戶的致富之道就只有兩種，一是靠資產價格升值，二是靠向權力機構靠攏，藉以得到國有銀行無限量貸款。這可以解釋，為何經濟增長持續創新高，但代表覑實體經濟的長三角和珠三角製造業，卻長期處於休眠狀態。
泡沫增加政治風險
健康而持續的繁榮，是透過經濟周期，在調整中汰弱留強，這是現代社會基本的經濟常識。但在中國，執政集團在人民心中的合法性，很大程度上建基於經濟利益，對執政者來說，儘管是正常的經濟周期調整，其激起的政治風險相當巨大，於是為政者別無選擇，唯有任由經濟不斷泡沫化。
體制內的經濟學者現在討論的焦點，已不是這個超級泡沫的爆破時間，而是爆破之後，對中國政局產生的影響。
作者是資深中國新聞記者