2012年6月17日星期日

信報社評:政府喪失能力 希臘命途堪虞




希臘舉行國會第二輪選舉,投票前夕,激進左翼聯盟與新民主黨支持率不相伯仲,預料也無單一政黨可取得半數議席。無論選舉結果如何,即使短期內排除了希臘「退歐」的風險,但始終只是把希臘違約危機暫且拖延。

這次國會重選,有關民調顯示,八成選民希望希臘留在歐羅區,以免「退歐」引起國內資本外逃、銀行擠兌等巨大社會危機。然而,一個債務總額佔GDP比率高逾百分之一百六十的國家,既不願實行財政緊縮,又無法提升經濟競爭力增強償債能力,違約恐怕是唯一出路。

對 於激進左翼聯盟若然上台執政,並推翻緊縮協議,歐洲以至各國央行相信都暗中作出了應變準備。歐盟在希臘選舉前,同意通過援助基金注資西班牙銀行體系,把希 臘和西班牙「危機迸發」的雙重風險火頭及早撲滅其一。歐盟貿易委員Karel De Gucht最近亦不諱言,歐委會和歐洲央行正詳細研究,一旦希臘無法留在歐羅區可能出現的「情景」。

可以看到,若希臘新政府強行撕破與歐盟和國基會等的緊縮協議,要求放寬對希臘緊縮的條件,討價還價又難以令「三頭馬車」接受,後者拒絕向希臘發放新一輪貸款援助,即等於實質性地把希臘「逐出」歐羅區,這種情況會不會發生,很視乎今次選舉後新政府與「三頭馬車」如何談判。

形勢演變至今,希臘債務危機的爆發,關鍵並不在今次選舉的短期結果,因為無論左右翼政黨都不會馬上宣布退出歐羅區,而在於新政府在多大程度上遵守緊縮措施的外加束縛;施政能力萎縮的政府機器,在多大程度上能夠執行對富有階層徵稅,並有效進行經濟結構性改革。

希臘富人「逃稅」早已聲名狼藉,國基會總裁拉加德最近對此加以鞭撻,絕非無的放矢。可以說,希臘政府的國家權力強度,包括行政管理、誠信和壟斷使用徵稅的能 力,有效性不斷弱化。兩次國會選舉,事前預料都沒有單獨政黨能夠成功取得半數。可以說,希臘「無能政府」可否重拾能力,提升國家權力強度,較選民的選擇更 加決定希臘的「生死」。

照目前情況看,希臘能夠擺脫債務危機以自救、重振國家經濟以自強,看來可能性很微。由於歐羅區內各成員的競爭力差異 極大,在統一貨幣對內部要素「錯誤定價」之下,經生產率調整後的希臘勞動單位成本遠高於德國,如今無法通過滙率因素,以貨幣貶值來提高生產和競爭力,只能 痛苦地下調內部要素價格,這個「死結」勢必迫使希臘走上反緊縮措施的「不歸路」。

在國會重選前夕,希臘統計局公布,第一季國內失業率升至破紀錄百分之二十二點六,青年人口失業率由去年同期不足百分之四十,攀升至當前逾百分之五十。經濟連續三年萎縮,今年收縮幅度估計逾百分之五,反映經濟結構性改革寸進維艱,內部要素價格調整亦可能走到了盡頭。

雖 然「退歐」意味債務危機與銀行危機迸發,但希臘重新使用本幣,可以重獲貨幣和滙率政策的自主性,同時不必受到強制緊縮約束,若希臘政府能夠實施明智而正確 的經濟改革,並得到歐盟其他國家的「退出支持」,未嘗沒有希望重獲經濟活力,也是不少經濟學家,包括最近費爾德斯坦(M. Feldstein)認為,希臘終需「退歐」的理由。

但希臘政府能否重獲有效能力,提升國家權力強度,扭轉乾坤,卻未能令人樂觀,也因而希臘的命途,經過二輪國會選舉,前景依然一片灰暗,無論其去或留,都使歐債危機演變的不確定性更大,最終要引發一次激烈的震盪。