2012年1月26日星期四

信報社評: 歐美政經風險 全球新歲反思




農曆新歲伊始,萬象更新。今年新一屆世界經濟論壇昨天也於瑞士召開,在全球經濟與金融動盪形勢下,論壇廣受關注,年會以為「大轉型:塑造新模式」為 主題,突顯了金融危機爆發、國家主權債務惡化、貧富懸殊加劇、茉莉花星火燎原等在政治、經濟和社會領域的深層結構性紕漏,已引發全球反思;變革亦抵達臨界 點。

本月中旬,世界經濟論壇首先公布了《二○一二年全球風險報告》,指出當前全球的發展焦點,已從環境風險轉移到社會經濟風險。在社經風險交織的大環境下,普華永道在論壇召開前夕,發表《二○一二年世界經濟在不確定中增值》報告,展示全球CEO信心指數。

報告反映,近半數全球企業家對未來十二個月經濟發展相對悲觀,百分之四十八認為經濟將下滑,百分之三十四認為可保持原狀,僅百分之十五對全球經濟增長持樂觀態度,調查結果與當前經濟形勢的表現脗合。

細看今年全球經濟發展兩大風險源頭——美國經濟復蘇反覆與歐債危機再爆發。據昨天奧巴馬發表的國情咨文,強調推動製造業復蘇、加快清潔能源等行業發展、增加對基礎設施的投資、激勵創新,大打經濟牌;同時設法鞏固目前在就業、消費和房地產出現好轉迹象的脆弱基礎。

目前美國失業率處於百分之八點五水平,對奧巴馬角逐連任而言,失敗風險其實相當高。因為自二戰後,能夠在失業率處於百分之七之上而取得連任的機會率極微。因 此,若奧巴馬能夠勝選,可謂異數。如今設法提高就業率,必然是奧巴馬競逐連任的戰略核心。據近期的調查,相信QE3出台的經濟學家人數愈來愈多,並估計或 以不同形式出台的QE3,規模約在一萬億美元,目標當然是加快復蘇步伐、改善失業率。

至於歐債危機發展迄今,希臘仍未能與私人債權人達成減 記協議,無序違約風險無法排除。據意大利籍裔的歐央行行長德拉吉不久之前,回應市場對長期再融資操作(LTRO)的質疑,指銀行從LTRO取得的資金並非 購買歐債,而是放在歐洲央行隔夜存款,德拉吉強調,在歐洲央行存錢的銀行並非那些通過LTRO借款的銀行。但無論如何,他上台後,的確採取相對主動政策, 防止危機外溢到西班牙和意大利等國家。

可以說,歐債危機其中一個「解」,是加大歐洲央行的角色,並通過債務貨幣化手段穩住危局。隨着德國在 歐央行的人事影響力不斷減弱,不排除這個發展方向落實。換言之,今年歐美貨幣寬鬆,強化流動性支撐經濟發展與金融穩定的格局更為顯著,令今年全球金融市場 的發展,蘊含動盪不定、好壞交纏的詭譎變化因素。

明顯看到,論壇舉行前所發表的兩份報告,都不約而同強調國家債務不可持續。論壇主席K. Schwab更不諱言,資本主義的運行模式,如今已不能適應今日世界;試圖以過去的方式解決當前問題,只會讓世界走入死胡同。

上世紀後半段,在全球化浪潮下,政治民主化和經濟自由化所取得的成果,包括柏林圍牆的崩塌,令美國政治學家福山(F. Fukuyama)宣稱,民主體制和市場機制的結合,已成為人類最終與最佳的制度選擇,「歷史已告終結」。

但美國華爾街引爆的金融危機,不僅因各國政府通過巨大財政支援,力挽金融市場於既倒,或藉此逃出經濟衰退大難,引發凱恩斯主義復辟,新自由主義敗走墨城。今 屆世界經濟論壇更以「大轉型:塑造新模式」為題,無疑是對資本主義和市場機制所謂的「完美結合」,不光進行深刻反思,也提出嚴厲拷問。