2012年1月18日星期三

信報社評: 轉型政策防搖擺 增長降速勢已成




國家統計局公布,去年經濟增長百分之九點二,較二○一○年百分之十點四下跌一點二個百分點;分季度比較,首季增長百分之九點七,次季百分之九點五, 三季百分之九點一,到末季滑落至百分之八點九,創兩年來新低。可以看到,中國經濟增速相對放緩之勢無可避免,今年推動成長結構向內生「自主增長」轉型的政 策,方向性轉變的發展風險不宜小覷。

中國科學院預測科學研究中心昨天亦發表今年經濟預測,估計增長率百分之八點五,較去年回落零點七個百分 點。增長動力主要來自內需推動,當中投資、消費和淨出口對GDP增長的拉動,分別為四點五、四點三和負零點三個百分點。換言之,投資仍是增長主力;出口的 貢獻繼續成為負值,反映出口「負貢獻時代」已悄然到來。

據統計局數據,二○一一年資本形成總額貢獻率為百分之五十四點二,最終消費貢獻率為百分之五十一點六,貨物和服務淨出口貢獻率則為負百分之五點八。從去年拉動增長的結構觀察,消費率(總消費佔國民收入比重)依然低企,僅高於百分之五十水平。

從二千年至二○○五年,中國的消費率持續下降至百分之五十二(美國逾百分之八十五,經合組織國家平均略高於百分之八十),迄今比重變化不大,反映中國目前調整結構,刺激內需,加強消費拉動增長需要更大的政策力度。

再看投資率(資本形成總額佔GDP比重),相對表現強勁,但由此促進的經濟高速增長,顯然是犠牲部分消費得來。若從過去十年資本回報率輾轉下降的角度看,投 資來源主要來自國內儲蓄,不僅意味把國內消費擠掉,更重要一點是,低投資回報所創造的總需求,可持續性發展的基礎十分薄弱。

因此,強化消費對增長的拉動,有必要在稅收和社會資源配置進行改革。據報告資料,去年城鎮居民人均總收入接近二萬四千元,其中人均可支配收入約二萬二千元,較上年名義增長百分之十四點一,但扣除價格因素,實際增長百分之八點四,明顯低於年度經濟增長速度。

統計局發言人昨天表示,去年「十二五」開局之年,中國「以轉變發展方式為主線」,「積極的財政政策和穩健的貨幣政策」,實現了穩定增長。預料今年發展模式仍以此為大方向。
印證去年底舉行的中央經濟工作會議,為未來五年發展「定調」,強調「穩中求進」,「經濟增長由政策刺激向自主增長有序轉變」。所謂自主增長,是調整以出口導 向為主及政府主導投資為主刺激經濟增長的策略。過去為應對金融危機,政府大力刺激內需,推出四萬億元刺激計劃,固定資產投資從○九年第三季百分之三十三, 回落至去年底約百分之二十四,三年來靠政府主導的投資刺激,不僅蘊含投資浪費,更削弱市場搜尋企業創新和資源有效配置的優化機會。

很明顯,經濟增長速度過高,改變經濟發展模式和結構調整相對更為困難。去年實現了經濟「軟着陸」,但未來自主增長的有序轉變,卻無疑面對相當大突破阻力。

在內部固有結構的約束條件下——包括偏低消費率、城鎮居民可用收入增長遲緩、政府控制龐大社會資源擠掉私營部門發展空間、地區發展差異巨大,加上今年全球經 濟景氣灰濛、國際金融動盪,使中國靠資本和勞動力積累的投資驅動型增長,向提高生產率驅動增長模式轉型,刺激內部消費,在源源而來的不確定性中,於求變過 程,容易出現政策搖擺,進退失據,成為今年中國經濟波動與增速急遽滑落最大的風險來源。